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财务预测与计划
历年考试重点，题型为计算题和综合题，约占10分
一、财务预测
1、财务预测的步骤
①、销售预测：这是财务预测的起点
②、估计需要的资产
③、估计收入、费用和保留盈余
④、估计所需筹资额
2、销售百分比法
基本原理：首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和权益，然后利用会计等式确定融资需求
①、总额法步骤：
A、区分变动项目和不变项目
B、计算基期变动性资产及变动性负债的销售百分比
＝基期变动性资产（或负债）÷基期销售收入
C、计算预计销售额下的预计资产、负债＝预计收入×销售百分比
注意，总额法下，要计算变动性项目和不变项目之和。
D、预计留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）
E、计算外部融资需求
外部融资需求＝预计总资产（包括可变项目和不变项目）－预计总负债－预计股东权益
②、增加额法：
外部融资需求＝资产的增加-负债的自然增加-留存收益增加额
＝（变动性资产销售百分比×△销售额）－（变动性负债销售百分比×△销售额）－[计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）]
******两种方法计算结果一致，增加额法计算更简单，所以比较多用
二、销售增长与外部融资的关系
1、从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种
①、不对外筹资，完全依靠内部资金增长：即内含增长率，限制企业发展。
②、主要依靠外部资金增长：是不能持久的
③、平衡增长：保持目前资资金结构，是可持续的增长速度
2、外部融资占销售增长比：就是销售额每增长一元需要追加的外部融资额
外部融资占销售增长比
3、敏感分析
将上式中的六个因素分别作为单个因素来看待，在其他因素都知道，只有一个因素为未知数时，就可以很容易地求出这个因素，这就是外部融资需求的敏感分析
外部融资需求，取决于三个因素：销售的增长，股利支付率、销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少
敏感分析时，这几个因素只能一个一个地变，不能同时变几个，否则不能测算出敏感程度。
4、内含增长率：外部融资为零时的销售增长率，即：
******资本结构改变了。
5、可持续增长率
①、可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率
②、假设条件： （必须掌握）
A、目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去
B、目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去
C、不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源
D、公司的销售净利率维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；
E、公司的资产周转率将维持当前的水平
******假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
③、可持续增长率的计算
A、根据期初股东权益计算
可持续增长率＝股东权益增长率
＝股东权益本期增加/期初股东权益
B、根据期末股权益计算
可持续增长率＝销售增加额÷基期销售额
******影响可持续增长率的四个因素：就是公式里的四个财务比率。
④、可持续增长率与实际增长率
A、区别：可持续增长率是由企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。
可持续增长率的高低，取决于公式中的4项财务比率。销售净利率和资产周转率的乘积是资产净利率，它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定于企业的综合实力。
B、联系：
a. 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率
b. 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率
c. 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率
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债券估价
1、债券估价的基本模型
债券价值＝未来每期利息的现值＋到期本金现值
V＝I×（p/A，i，n）＋M×（p/s，i，n）
******折现率取决于当前的利率和现金流量的风险水平
******债券价值的计算实际上就是计算债券未来现金流量的现值。
2、债券价值与必要报酬率的关系
①、投资者必要报酬率＝票面利率时，票面价值＝债券价值，平价出售。
②、投资者必要报酬率＞票面利率时，票面价值＜债券价值，折价出售。
③、投资者必要报酬率＜票面利率时，票面价值＞债券价值，溢价出售。
3、债券价值与到期时间的关系：是一个价值回归过程
①、必要报酬率不变时，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值
②、必要报酬率变动时，随到期时间的缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小
4、不同利率支付频率下债券价值的计算
①、纯贴息债券：在到期日作某一单笔支付
ＰＶ＝Ｆ／（１+i）?n?
②、平息债券：在到期时间内按年、月或季平均支付利息
③、永久债券：没有到期日，永不停止支付利息
ＰＶ＝利息额／必要报酬率
5、流通债券的价值：等于未来利息收入和本金收入的现值。估价时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。
6、债券的收益率
指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率，它是使未来现金流量现值等于债券买入价格的贴现率（即内含报酬率）
根据等式“V＝I×（p/A，i，n）＋M×（p/s，i，n）”，其中V、I、p、A、M、n是给定的，现在就是要求贴现率i，用内插法：
投资决策方法：到期收益率是指导选购债券的标准，它可以反映债券投资的按复利计算的真实收益率。如果高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃。
******孙进山内插法口诀：（原文出自中国会计视野社区）
求利率时，利率差之比等于系数差之比；求年限时，年限差之比等于系数差之比；求内含报酬率时，报酬率差之比等于净现值（现值）差之比。
举例 ：现存款10000元，期限5年，银行利率为多少到期才能得到15000元?
该题属普通复利：15000=10000*（s/p i 5）
通过计算终值系数应为1.5，查表不能查到1.5对应的利率，设终值系数1.5对应的利率为8%+4%则有
8% 1.4693
8%+X% 1.5
9% 1.5386
利率差分别为X%、1%，对应的系数差分别为0.0307、0.0693
根椐口诀X%/1%=0.0307/0.0693
计算结果X=0.443 则要求银行利率应为8.443% |
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